[20081024]宝胜股份（600973）：财务费用增加影响净利润

摘要：
     08年1-9月，公司实现营业总收入34.60亿元，同比增长20.77％；营业利润1.10
   亿元，同比减少19.49％；归属母公司的净利润8140万元，同比减少16.51％；基本
   每股收益 0.52元。营业收入增加而净利润减少是由公司财务费用大幅提升和综合
   毛利率下降导致的。前三季度公司财务费用为5540万元，同比增加了112.89%，主
   要是由于银行借款增加而导致利息的增加。公司综合毛利率为11.32%，同比减少
   1.92个百分点。公司现金流紧张的局面依然没有改变。08年前三季度经营活动产生
   的现金流分别为-2.12亿元、1.13亿元、-0.96亿元，公司但依然没有改变资金紧张
   的局面。下游行业资金紧张，也造成公司应收帐款有所增加。铜是公司的主要的原
   材料成本，占成本的70%以上。不过公司对短单合同以套期保值的方式锁定成本；
   对长单合同而言，公司一方面增加了开口合同，开口合同占长单合同金额的40%左
   右，另一方面就是签订闭口合同时锁定成本，公司并不能完全规避铜价波动的风
   险。受消费疲弱预期的影响，铜价呈下跌之势，公司成本压力有所减，预计公司综
   合毛利率第四季度会略有继续回升。
     预计公司08-10年每股收益分别为0.79元、1.01元、1.22元，动态市盈率分别为9
   倍、7倍、6倍,在电气设备行业中公司估值相对较低，从长期来看，公司具备较高
   的投资价值，维持“增持”的投资评级。
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