[20081024]中国中铁、中国铁建：汇兑损失不改弱市防御特征

摘要：
   事件描述：10月22日、23日，受澳元兑人民币大幅贬值将使中国中铁、中国铁建产
生巨额汇兑损失传闻影响，两个交易日中国中铁累计跌幅15.3%，中国铁建累计跌幅
12.7%。两家公司昨日均发布公告称，未持有外汇衍生产品，实际发生的汇兑损失数额
也远小于市场传闻的规模。
   评论：澳元汇兑损失被市场传闻夸大。中国中铁前三季度共发生汇兑损失19.4亿
元，其中第三季度为12.7亿元。中国铁建澳元存款仅占8.1%，因此汇兑损失发生相对
较少,第三季度发生汇兑损失3.2亿元人民币。汇兑损失仅为账面浮亏。两家公司均表
示未持有外汇衍生产品，相关资产仅以存款等形式存在。根据两家公司披露的募集资
金投向，外汇资产均为经营国际承包业务使用，并不会投向国内业务，因此汇兑损失
仅仅是账面浮亏，并不会影响到公司的正常经营。中国中铁管理层正在采取措施力图
减轻汇兑损失对其短期业绩的影响。中国铁建表示将加快募集资金的使用，在可能的
情况下将外汇存款转换为人民币，以减少汇兑损失。中国中铁的汇兑损失超出我们的
预期，我们将公司2008年EPS由0.22下调至0.19元，维持对公司2009年、2010年EPS
0.30元、0.40元的预测。中国铁建因澳元产生的汇兑损失较小，对业绩影响不大，并
未超过我们此前的预期，因此维持公司2008年～2010年EPS为0.34元、0.45元和0.55元
的预测。仍维持两家公司“增持”评级。（1）关注人民币大幅升值的风险；（2）国家
基础设施投资增速下降的风险。
 相关研究报告下载：

中国中铁、中国铁建：汇兑损失不改弱市防御特征.pdf (198.12 KB)