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[20081022]沱牌曲酒(600702):毛利率大幅提高推动业绩增长

摘要:
     2008年1-9月,公司实现营业收入同比增长8%;归属母公司净利润19%;每股收
   益 0.12元。7-9月,归属母公司净利润同比增长65%。
     公司净利润较快增长原因:一是毛利率的大幅提高,报告期内公司提高了附加值
   相对较高产品的收入占比,1-9月份毛利率同比增加了7.15个百分点;二是所得税
   率的大幅下降,税率同比下降9个百分点,降为28%。报告期内,由于中高档酒促销
   力度的增大,销售费用快速增长,使得期间费用率同比提高了5个百分点,达到
   32.29%。短期内费用提高对公司业绩有一定的侵蚀,但长期而言对产品结构优化是
   有利的。
     虽然考虑到未来经济放缓可能会对公司业绩表现产生一定的影响,但产品结构的
   调整深化仍可使公司的净利润保持增长态势。我们预计公司08-10年EPS分别为0.17
   元,0.22元和0.25元,对应的动态PE分别为29X,22X和19X,目前的估值水平在食
   品行业以及白酒公司中并不具备优势,我们下调公司评级为“中性”。

相关研究报告下载:

沱牌曲酒(600702):毛利率大幅提高推动业绩增长.pdf (206.91 KB)


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