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[20081022]简评—通信服务_移动3Q08回顾

中国移动公布了2008年三季度部分财务数据:收入同比增长14.2%,EBITDA同比增长10.8%,EBITDA利润率为52.4%(同比下降1.6%),净利润同比增长26.2%。
评论:
三季度的业绩比我们预览中提示的下降还要多。我们目前预计,2008年持续性每股收益为5.84元,同比增长31%。
 
Ø  三季度MOU与资费弹性只有33%(2007年超过100%,今年一二季度分别为83%和61%),ARPU同比降幅超过8%(今年一、二季度分别下降4%和6%)(图表1)。
Ø  高端用户MOU已经达到正常使用时长的极限,而低端用户已达到其可支配收入的限额。
 
我们继续微调2009年业绩预测,将收入同比增速预期从11%下调至10%,盈利增速预测从10%下调至8%(图表1),将基于DCF估值的12个月目标价从120港元下调至97港元(图表3)。
 
短期催化剂依然不利,例如3G牌照发放,非对称性监管,基本面疲弱,为迎接未来更激烈竞争(尤其是高端市场)而采取先发制人行动。
 

相关研究报告下载:

简评—通信服务_移动3q08回顾.pdf (289.51 KB)


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