[20081022]凯基证券投资领航日报 -- 2008年10月22日

今日投资重点
CN 中国玻纤 (600176.SS, Rmb12.13, 增持): 高处不胜寒
■        前三季度业绩基本符合预期
■        毛利率保持在高位，销售略有萎缩，长期向好
■        目标价16.5元，维持「增持」
 
我们考虑了前三季度的非经常性损益项目，略调降08-10年的EPS至0.78元（未考虑换股）、1.65元（换股后）和2.01元（换股后）。目前大盘估值整体向下，但我们考虑到公司在玻纤产业世界龙头的地位和公司本身优秀的管理经营能力，以及玻纤行业稳定的竞争格局和良好的行业结构，我们给予公司09年EPS 10倍的PE，12个月的目标价为16.5元，较目前股价12.13元有36.0％的上涨空间，维持「增持」评级。
 
TW NB品牌产业: 焦点尽在低价笔电
■        传统NB成长动能稳健，但市场遭低价笔电分食
■        4Q08宏碁与华硕成长将放缓
■        未来几季营收与获利动能转弱，我们对NB品牌产业看法转为保守，但股价有过度修正现象
 
因4Q08-09年间netbook需求提高恐阻碍品牌厂营收成长，我们预计品牌厂获利成长较趋缓。考量市场信心低迷以及国际同业本益比较低，如戴尔（美）与惠普（美）的股价分别为08/09年每股盈余平均的8.5倍与8倍，较高点15倍大幅滑落，我们将华硕的品牌与代工业务目标本益比分别调降至10倍与8倍。下修后目标价为68元，考量短期修正幅度过剧，加上公司体质健全，为一净现金部位之公司，仅管动能不强，仍维持「增加持股」之投资评等。
 
传产股动态
CN 农产品 (000061.SZ, Rmb15.94, 未评级): 连接千家万户的农民与千变万化的城市
■        农批市场毛利率高达70%以上
■        农批市场增长空间广阔，增速稳定
■        在不考虑转让深深宝A股权的投资收益后，我们预估公司08-10年EPS分别为人民币0.41元，0.53元和0.74元。合理的价格区间在15.9元-10.6元之间，相当于09年EPS 0.53元的30x-20x PE
 
政经情势
CN 经济运行: 宏观调控转向力保经济增长
■        3季度经济增速明显下滑
■        通涨压力回落为调控方向转型提供条件
■        投资仍是最值得倚赖的增长动力；力保增长同时兼顾结构优化
■        4季度经济增速有望小幅回升
 
漏网新闻
TW 亚泥 (1102.TW, NT$22.3, 持有): 亚泥中国08年前三季税后净利年增64%
TW 仁宝 (2324.TW, NT$22.55, 持有): 3Q08获利超乎市场预期
TW 力晶 (5346.TW, NT$4.77, 降低持股): 第三季结果比预期差

相关研究报告下载：

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