[20081015]简评—东北证券_08年3季度业绩低于预期

东北证券发布08年3季度业绩预减公告，公司08年前3季度净利润同比减少约为65%~70%。根据业绩预减公告，公司08年前3季度净利润约为3.4亿元，其中第3季度盈亏基本平衡。
 
评论：
根据东北证券08年3季度业绩预减公告，公司08年前3季度每股收益约为0.59元，低于我们08年前3季度每股收益0.80元的预期。
Ø  经纪业务收入下降在我们的预期之中。08年第3季度市场日均股票交易额为738亿元，环比减少38.4%；市场第3季度股基权证交易额为11.83万亿元，环比减少37.4%；公司第3季度市场份额为0.63%，环比第2季度下降了0.04个百分点。公司08年第2季度净手续费收入为2.29亿元，按照公司08年第3季度净手续费收入环比下降40%的假设，公司08年第3季度净手续费收入为1.37亿元，对应的08年前3季度的净手续费收入为6.79亿元。
Ø  自营业务08年第3季度出现亏损是导致08年3季度业绩低于我们预期的主要原因。在公司08年第3季度的营业支出环比下降10%（即1.31亿元）的假设下，即使保守地假设08年第3季度的自营业务收入和其他收入均为零，公司08年第3季度仍可保持微幅净利润。因此，可以断定08年3季度自营业务出现亏损。我们估计主要原因可能是公司以17.73元的增发价包销了该公司6471万股并在第3季度进行了卖出；同时，截至08年中期公司交易性金融资产中仍有超过2亿元的股票投资，这一部分股票投资的公允价值随着3季度股票市场的大幅下跌继续减少。
Ø  我们暂时维持东北证券的盈利预测以及对东北证券“中性”的投资评级，我们将在公司3季度业绩正式公布后调整东北证券的盈利预测。
国元证券和东北证券3季度业绩低于预期可能对近期证券公司股价造成负面影响。由于国元证券和东北证券3季度业绩均低于我们和市场的预期，且主要是由于股票投资或者包销股票出现的亏损造成，市场可能会对其他上市证券公司3季度业绩产生一定程度的担忧，这将对近期证券公司股价产生较大压力。
 

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