[20080908]A股估值报告

1、上周全球股市整体性下挫。受美国房贷危机不断蔓延以及美国失业率大幅走高影响，美国股市上周大幅走低，道琼斯、NASDAQ等指数一周分别下跌2.8%和6.46%，对投资者信心构成沉重打击，由此也带动了全球其他主要市场的大幅回落，日经225、英国富时100、MSCI A和台湾加权等指数在上周跌幅均超过了6%，显示近阶段全球资本市场的混乱和动荡持续。
2、上周中资股继续大幅走低，MSCIA指数5个交易日下跌了8.60%，跌幅仅次于台湾加权指数，香港国企股、香港中资股和中国海外等指数在上周的跌幅也超过了8%，反映在全球资本市场持续动荡的背景下，信心已经遭受沉重打击的中资股，其短期的波动风险，依然明显。
3、我们认为，短期市场大幅走低已经带有非理性成分，中长期来看，中资股已经具备较为明显的估值吸引力。短期而言，美国财政部正式宣布接管“两房”，表明了美国政府努力避免房贷危机进一步扩散和蔓延的意图，预期也将给资本市场带来短期的信心支撑。由此也有望给信心持续低迷的全球资本市场，带来刺激。在此情况下，我们预期短期中资股逐步止跌回升的可能性依然存在。
4、品种选择方面，随着市场整体性下跌所对部分基本面良好个股的“错杀”，很大程度上，不同行业中的部分优势类个股，其中长期的价值已经值得投资者密切关注。在此情况下，本月我们建议投资者不妨采取“自下而上”的选股策略，重点寻找那些基本面良好、股价受短期市场波动影响而有可能被错杀的品种。具体而言，我们建议投资者不妨重点关注诸如“相对H股折价的‘A+H股’”以及“业绩持续高增长个股”在下阶段所面临的投资机会。
 

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