[20080909]房价和信贷损失：继续恶化

我们预计美国住房价格将由现有水平进一步下降10%，从峰值水平到谷底的降幅达到25%-30%。这将使住房承受比率回到泡沫以前的正常水平。虽然近期房屋数据表现有喜有忧，但关于房地产市场危机波及到信贷质量和其他经济层面的消息依然十分不利。我们目前预测，房价下跌25%-30%意味着按揭贷款损失总额将达6000-7000亿美元。这导致银行和私有ABS 市场向私人非金融机构借款人发放的贷款减少，从而对GDP增长造成压力。我们的实证分析（现阶段仍为初步结论）显示，如果政府支持企业的业务继续高速增长，将使2008年和2009年实际GDP增长折年率下降1½-2个百分点，否则将使GDP增长率下降3个百分点。8月份的就业报告显示就业市场疲软，就业岗位减少了84000个，失业率上升至6.1%。这似乎是劳动力市场与消费的反馈环收紧的标志。过去一周的数据一直印证了反馈环收紧的事实，我们预计未来报告中会提供更多的证据。最终，我们预计到2009年年底失业率将达到7%。反馈环的收紧可能会使下调联邦基金利率重回到美联储公开市场委员会的议程上来。虽然我们仍然预测基金利率保持不变，但是未来几个月如果采取行动的话，最有可能的是下调而非上调利率。

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