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[20080910]即时投资策略-可交换公司债券征求意见稿点评

1、证监会再推新规,减轻大小非对市场的直接冲击
2008年9月5日,中国证监会推出了《上市公司股东发行可交换公司债券的规定(征求意见稿)》。该举措被视为证监会避免大小非减持对市场负面影响的又一新措施。
2、金融创新有望成为解决市场超越基本面的非理性行为
从目前来看,监管部门在市场下跌过程中所采取的金融创新既有利于市场基础制度的建设,丰富金融产品,也有利于缓解市场当前的下跌局面。虽然说股市的运行要看宏观基本面,但是超越基本面的非理性行为则有可能通过金融创新来解决。
3、发行门槛较低,提供了广泛的参与基础
根据该规定来看,可交换公司债券的发行门槛较低,主要是要求公司最近一期末的净资产额不少于人民币三亿元,公司最近三个会计年度实现的年均可分配利润不少于公司债券一年的利息。该条件适用于较为广泛的大小非股东,为市场的普遍参与提供了基础。
4、新的融资工具需要慎用
可交换公司债券发行成本较低,由于可交换债券与可转债等金融工具相似,债券中含有期权,因此其发行利率一般会大幅低于普通公司债券的利率或者同期银行贷款利率,发行人可以节约大笔利息支出。可以视为一种新的低成本融资工具,但是如果上市公司不是想真的抛售股权,仅仅是需要资金,一旦采用了改工具就有可能失去对上市公司的股权,这种情况下就不适用该方式进行融资。
5、蓝筹股受益大,中小板股票需另觅出路
由于债券对所抵押的标的具有较高的要求,《征求意见稿》也规定该上市公司最近一期末的净资产不低于人民币十五亿元,因此能用该《征求意见稿》进行减持的股票是相当有限的,从目前情况来看,沪深300股票通过此种方式减持可能性较大,而其他类型的股票,尤其是中小板企业的股票被排斥在规定的门槛之外。综合来看,蓝筹股的股东使用于此规定,而一般股票和中小板股票则需要另行寻找减持路径。

相关研究报告下载:

即时投资策略-可交换公司债券征求意见稿点评.pdf (565.87 KB)


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徐明是一位活跃于中美两地的投资银行家, 是一个全球资源优化配置, 整合的战略家。现参与管理多家美国基金。90年代,徐先生工作于北京的一家国际媒体公司,并由此获得中国经验和全球视野。同时,他给中国最大市场调研公司Fams提供咨询服务,服务的客户包括摩托罗拉、西门子、宝洁等多家全球财富500强公司。其后,徐先生作为上市、并购和外商在华投资的财务顾问服务于全球第11大财务顾问机构HLB英国浩信国际会计事务所。1999年,徐先生共同在北京创办了Harmony国际投资公司,期间参与完成多宗海外买壳上市和公司上市交易,并参与荷兰政府在华投资案至今。赴美后,他工作于美国电讯公司和普天寿证券公司(Prudential)。他为千僖年Hanson资本和千僖年投资银行(Millennium Capital)提供投资银行和华尔街战略咨询服务,该集团完成了中华网(China.com) 的上市工作。同时,基於他广泛的金融战略资源,和在美国本土大金融机构积 累的融资经验,他创立了美国万通商人投资银行,融资领域涉及发电厂,水厂,环保大型项目,买壳和公开上市,美国的收购与兼并。成功帮助了数家中国民营企业 美国上市,和美国资本市场的融资。徐先生目前担任美国太平洋商会主席和南加州专业人士协会主席。徐先生北京大学国际MBA入学;持有南加州大学(USC)通讯学院跨学科项目通讯管理硕士学位, 并在UCLA, 芝加哥大学进修过美国收购和兼并, 和华尔街战略。他的名片在附件,美国万通投资银行控股集团网址:http://www.worldcapitalmarket.com/英文版内容更完善
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