[20080911]电力行业：8月CPI超预期回落，上调销售电价预期又进一步

摘要：
     国家统计局网站消息，8月份，CPI同比上涨4.9%，连续第4个月回落；PPI同比上
   涨10.1%，增速明显放缓，预计9、10月份CPI将继续回落，PPI将在高位小幅回落。
     8月20日上调上网电价，销售电价未做调整，电网购电成本增加，加之灾后重建
   巨大的资本支出，电网企业面临经营困难。CPI继续回落，PPI走势接近拐点，为销
   售电价继续上调，进一步理顺电煤价格创造了空间。
     两次调价无法恢复电企盈利能力，若销售电价年内再次上调2.5分以上，在弥补
   电网企业增加成本的基础上，将剩余的电价上调幅度转移到发电企业，相应上调上
   网电价，为发电企业带来利好。但是，燃料成本攀升显著，年内再次上调电价对电
   企08年业绩增厚作用有限，且调价幅度在有关方权衡之下也不会一次到位；基于此
   等考虑，电企的盈利能力有望从09年开始缓慢恢复。基于09年电企盈利能力的恢复
   情况，我们进行了敏感性分析。
     长期来看，逐渐放松价格管制是解决电力行业困境的根本办法。考虑到销售及上
   网电价上调的时间、幅度存在不确定性，且不排除国家存在为进一步有效控制通胀
   水平而采取对电网进行补贴代替调整销售电价的可能，延迟上网电价再次上调的时
   间，我们维持对行业的“中性”投资评级。

相关研究报告下载：

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