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[20080911]电力行业:8月CPI超预期回落,上调销售电价预期又进一步

摘要:
     国家统计局网站消息,8月份,CPI同比上涨4.9%,连续第4个月回落;PPI同比上
   涨10.1%,增速明显放缓,预计9、10月份CPI将继续回落,PPI将在高位小幅回落。
     8月20日上调上网电价,销售电价未做调整,电网购电成本增加,加之灾后重建
   巨大的资本支出,电网企业面临经营困难。CPI继续回落,PPI走势接近拐点,为销
   售电价继续上调,进一步理顺电煤价格创造了空间。
     两次调价无法恢复电企盈利能力,若销售电价年内再次上调2.5分以上,在弥补
   电网企业增加成本的基础上,将剩余的电价上调幅度转移到发电企业,相应上调上
   网电价,为发电企业带来利好。但是,燃料成本攀升显著,年内再次上调电价对电
   企08年业绩增厚作用有限,且调价幅度在有关方权衡之下也不会一次到位;基于此
   等考虑,电企的盈利能力有望从09年开始缓慢恢复。基于09年电企盈利能力的恢复
   情况,我们进行了敏感性分析。
     长期来看,逐渐放松价格管制是解决电力行业困境的根本办法。考虑到销售及上
   网电价上调的时间、幅度存在不确定性,且不排除国家存在为进一步有效控制通胀
   水平而采取对电网进行补贴代替调整销售电价的可能,延迟上网电价再次上调的时
   间,我们维持对行业的“中性”投资评级。

相关研究报告下载:

电力行业:8月cpi超预期回落,上调销售电价预期又进一步.pdf (176.42 KB)


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