[20080912]中信证券债券市场分析20080912—依然建议9月底左右减持长债

要点：
近期上涨有理性内涵。近期债券市场走势十分强劲，上证国债指数从9月2日起已经连收8根阳线，并在今日盘中创出115.00的历史新高。国家统计局前日公布8月份CPI同比增速仅为4.9%，环比下降0.1%，可以说略低于市场普遍预期的CPI 数据为债券市场的上涨提供了部分理性方面的支持。

未来通胀难以继续下降。8月份CPI同比增速比7月份下降了1.4个百分点，这一点好于市场的普遍预期，但我们认为因此而对国内通胀压力抱有乐观态度仍为时过早。尽管9月份CPI的新涨价因素为2.6%，加上翘尾因素2%，一共仅4.6%，相比8月份下降0.4个百分点，但是从最新的数据走势来看，食品价格在9月份内上涨的可能性非常大，食品CPI连续6个月环比下降的情况或将得到终结。

债券价格经过8月初以来的一轮上涨，目前无论是银行间债券市场还是交易所市场，10年期国债的收益率都有明显下降（相比8月初的下降幅度均超过30bp）。在经历了较大幅度的上涨之后，未来长期限国债价格继续上涨的空间已经有限。而且在9月剩下的两周里，长期国债的震荡可能加大，但保持震荡上行的趋势依然是可能的。

综合上面的内容，我们对近期债券市场做如下判断：长期限债券的上涨在短期内（十一长假与9 月份数据公布之前）有望持续，债券市场存在一定投资机会，但由于前期上涨幅度较大，上涨中的震荡将加大。此外，建议投资者在9月底，或最迟十一长假后逐步减持手中的中、长期债券（包括国债和公司债）以求稳健。

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中信证券债券市场分析20080912—依然建议9月底左右减持长债.pdf (402.28 KB)