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[20080916]大荒转债转股价下调打折扣

摘要:
      市场回顾:
      可交换债券的推出、CPI继续回落等利好消息并未能在本周提振A股市场,大盘
   继续震荡下行直逼2000点,上证指数本周累计涨幅-5.57%。转债正股指数表现依旧
   逊于大盘,累计涨幅-6.74%。转债指数本周继续跑赢正股及大盘,累计涨幅-0.80%
   ,转债依旧表现出较强的抗跌性。
      本周转债市场流动性逐渐回落,整体的成交量及换手率逐日降低。各债中,新
   钢转债仍表现出较强的流动性。
      大荒转债拟向下修正转股价格,这对于大荒转债来说本应是个利好消息,但因
   其拟定的修正价格相当于不低于10.08元,而大荒转债正股目前的价格只有6.85元
   (本周五收盘价),这便降低了转股价修正的作用。因此在大荒转债公布拟向下修
   正转股价格的当天,大荒转债反跌而未涨。
      投资策略:
      本周所有转债仍停留在偏债区,且均向偏债区深处移动,目前已无转债在偏股
   区及混合区。
      我们用考虑赎回和回售条款的二叉树模型进行定价,结果显示,新钢和南山转
   债的理论价格高于市场价格;赤化、山鹰、锡业和巨轮转债的理论价格与市场价格
   接近;其余各债均是理论价格低于市场价格。
      若现在购入赤化、五洲、山鹰、大荒、海马、唐钢、锡业、巨轮、柳工、南山
   和新钢转债均可获得正的到期收益率。其中,南山转债的到期收益率最高,已达到
   3.027%。
      目前,大盘震荡下行的风险较大,转债的走势受正股波动影响较大,因此投资
   时还需谨慎。此时,可考虑投资一些债性较强,有一定抗跌能力的转债。对于保守
   型投资者来说可以配置一些有正的到期收益率的转债。此外,由于正股大幅下跌多
   只转债已触及到回售条款,具有转股价下调的预期,显现出一定的投资价值,短期
   投资者可适当的关注五洲和赤化转债。
      信息提示:
      厦工股份(600815)9月8日发布公告拟发行6亿元可转换公司债券,债券存续期限
   为5年。
      四川长虹(600839)发行分离交易可转债申请获得中国证监会发行审核委员会审
   核有条件通过。
      大荒转债拟向下修正转股价格,并将于9月14日召开股东大会审议。

相关研究报告下载:

大荒转债转股价下调打折扣.pdf (350.69 KB)


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