[20080923]中信证券08陕煤CP01投资分析报告

. 发行人（陕西煤业化工集团有限责任公司）成立于2006 年，是由陕西煤
业集团有限公司等三家企业的的国有股权合并重组而成。陕西省国资委持有
公司100%的股权，为公司的控股股东和实际控制人。
. 发行人主要从事煤炭和煤化工产品的生产和销售，其他的业务涉及到电
力、施工业务、运输业务和机械加工等，是陕西省内最大的煤炭企业集团。
. 发行人的主要产品为电煤，今年发改委对电煤的临时价格干预政策或将
对公司的盈利水平造成一定影响。另外，运力不足的问题对公司未来的产
品运输及发展存在一定的制约作用。
. 发行人资产规模庞大，主营业务收入及利润规模在近几年呈稳定增长态
势；公司盈利能力和现金获得能力均低于行业平均水平。
. 综合考虑内外部各种因素，我们预计08 陕煤CP01 的信用利差区间为
100bp～120bp。

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